Создание специального агентства для управления нефтяной «копилкой» — хорошая идея. Но важны детали После того, как в конце прошлой недели Госдума приняла в
первом чтении закон о создании Российского финансового агентства (РФА),
депутаты, видные блогеры и даже музыкальные критики забили тревогу,
предрекая серьезный ущерб от изменения механизма управления «народной
заначкой». Основным камнем преткновения стало предусмотренное
законопроектом создание ОАО со 100%-м государственным участием для
передачи ему полномочий по управлению Фондом Национального
Благосостояния (2.7 трлн. руб. на 1 января этого года) и Резервным
Фондом (1.9 трлн. рублей на ту же дату), а также право передавать
средства во внешнее доверительное управление. Критикам кажется, что все
эти триллионы уходят из-под контроля государства, хотя на самом деле Россия идет типичным для многих стран-экспортеров путем.
Сейчас единого органа для управления резервами нет. За госдолг
отвечают Минфин и ВЭБ. Фонд национального благосостояния (ФНБ) и
Резервный Фонд управляются ЦБ и Минфином, определенные действия проводит
ВЭБ. До настоящего момента инвестиции средств фондов на мировых рынках
осуществляются на тех же принципах что действуют в отношении
международных резервов ЦБ, то есть ультраконсервативно. В последние
кризисные годы это позволило избежать потерь, но ФНБ проигрывает по
доходности вложений по сравнению с другими крупными суверенными фондами.
Само по себе создание специального агентства является достаточно
техническим шагом, обсуждается оно еще с докризисных времен, а последний
раунд начался в августе, после внесения в Думу законопроекта. Агентство
решит ряд юридических проблем, связанных с конфликтам интересов
различных ведомств и обособит государственные инвестиции и долговую
политику от бюджетной текучки. Кроме того, законом предусмотрена большая
открытость РФА и проведение аудитов, а также создание Наблюдательного
Совета. Еще прошлым летом СМИ сообщали, что в этот совет будут
приглашены авторитетные на международном финансовом рынке люди.
Параметры деятельности РФА, прописанные в законопроекте, соответствуют
лучшим международным стандартам, а правовой статус должен окончательно
защитить активы суверенных фондов от зарубежных преследователей
российских активов.
Будущее ФНБ и Резервного фонда куда больше зависит от процедуры
передачи средств фондов в доверительное управление (если процедура
отбора будет такой же прозрачной и многоступенчатой, как в Казахстане
или Сингапуре, то беспокоиться не о чем), степени влиятельности будущего
наблюдательного совета, а также степени раскрытия информации об
управлении суверенными накоплениями. В первое время предусмотрена
передача в доверительное управление до 10% активов ФНБ, и результаты
управления собственными силами и с привлечением зарубежных институтов
можно будет сравнить уже через два-три года.
Можно придираться к статусу ОАО (Минфин ко второму чтению собирается
изменить этот статус на новую и пока малопонятную форму «непубличного
общества» со 100% государственным участием) или внутренним процедурам
будущего агентства. В реальности, значительно большую роль в сохранности
и росте объемов фондов будут играть ценовая конъюнктура на нефтегазовом
рынке и исполнение «бюджетного правила» (направлении избытка
нефтегазовых доходов в резервы). Другими важными вопросами будут
возможность представления кредитов зарубежным государствам (тому же
Кипру) и правила инвестировании накоплений в отечественную
инфраструктуру (в форме облигаций). Данные вопросы относятся к
компетенции высшего политического руководства, а новое ведомство будет
исполнителем его решений. Создание Росфинагентства не столько расширит
круг возможностей по использованию фондов (они широки и сейчас), сколько
формализует процедуры исполнения решений. Но последнее слово останется
за президентом и премьером.
С высокой вероятностью после создания РФА стоит ожидать изменения
инвестиционной декларации — в первую очередь для ФНБ. Российские
суверенные средства пока вложены только в долговые инструменты или лежат
на депозитах, а аналоги ФНБ активно инвестируют на рынках акций:
крупнейший суверенный фонд (Государственный пенсионный фонд Норвегии)
вложен в глобальные акции на 60%, еще больше доля акций у фондов
монархий Персидского залива. Интерес представляют и правила
инвестирования в российские активы — выход на рынок нового крупного
инвестора может оказать существенное влияния на рынок. Однако все это
дело будущего.
Антон ТАБАХ
Автор — старший аналитик по долговому рынку «Уралсиб Кэпитал | 
Главная 
